近期美国股市的剧烈波动可能即将达到转折点 。Fundstrat的创始人和研究负责人Tom Lee在第一季度的最后一个交易日向投资者发布了一份研究报告，他指出市场已经吸收了大部分的下跌风险 ，目前的调整已经完成了超过90%
。

Lee根据历史数据表示
，标普500指数通常在战争开始时而不是结束时达到最低点，因为投资者倾向于迅速对不利风险进行定价。他还对一些悲观机构的预测提出了质疑 ，认为那些看跌标普500的预期“与实际情况不符” 。

特朗普在周二通过其Truth Social平台发表的言论被市场解读为紧张局势缓和的信号，标普500指数当日随即大幅上涨2.9%
，达到6528点。Lee认为，市场的快速反应恰恰表明当前投资者的持仓非常谨慎 ，一旦风险情绪有所改善
，反弹的空间将会很大
。

Lee回顾了自1900年以来的七次重大冲突，发现标普500指数有一个明显的规律 ，通常在战争持续时间的前10%阶段内达到最低点。

背后的逻辑是 ，投资者习惯于“提前对不利风险进行定价”
，而不是随着事件的发展持续调整估值 。

基于这一历史模式，Lee认为当前市场的状况与战争初期非常相似
。Fundstrat的技术策略主管Mark Newton预测 ，标普500的阶段性低点区间在6200至6300点之间。

Lee本人则更加明确地表示
，“我们现在距离底部的距离，比那些发布悲观预警的人认为的要近得多 ” ，并预计在这次急剧下跌之后，市场将会出现V形反弹 。

对于市场最担心的高油价冲击
，Lee持相对乐观的态度
。他指出，作为石油净出口国的美国实际上是油价上涨的受益者。即使西德克萨斯中间基原油（WTI）价格升至每桶100美元 ，经过通胀调整后仍然远低于历史最高点 。

Lee提供了具体的数据来支持他的观点：2008年夏季油价的名义最高点为每桶144美元
，但自那以后通胀累计上涨了约53%，这意味着WTI需要涨至220至240美元的区间 ，才能在实际购买力上追平历史记录
。

换句话说
，当前的100美元油价，在经过通胀调整后仍然低于本世纪以来的平均水平。

此外，Lee补充说 ，战时国防开支的增加每月为GDP贡献了200亿至300亿美元的增量
，这抵消了部分高油价带来的经济压力 。

情绪指标也为Lee的判断提供了技术层面的支持
。

他注意到，当前股票期权的认沽/认购比率（put-call ratio）为0.9 ，与2025年4月特朗普政府宣布新关税政策后市场阶段性低点时的水平相当。

这一指标通常被看作是市场恐慌程度的衡量工具，当前的读数显示投资者的防御情绪已经上升到了极端水平
，历史上这往往对应市场的阶段性底部区域 。

结合当前极度谨慎的持仓情况，Lee得出结论：“我们已经完成了本轮下跌的90%至95%。”