随着美国政府停摆对数据收集的影响逐渐减弱，预计美国2025年末的通胀趋势将显示出较强的韧性，这可能意味着之前物价增长放缓的趋势只是暂时的。市场普遍预期 ，即将公布的核心CPI数据将有所上升 ，表明潜在的价格压力依然存在 。
美国劳工统计局计划在美东时间周二上午8:30（北京时间今晚21:30）发布12月消费者价格指数（CPI） 。根据彭博调查的经济学家的普遍预测，12月的整体CPI和剔除食品与能源成本后的核心CPI的同比涨幅预计将达到2.7%。如果这一预测准确 ，整体CPI将与11月持平 ，而核心CPI则较之前的2.6%略有上升 。
通胀数据的持续性为美联储短期内保持利率稳定提供了依据 。当前利率期货市场的预期显示 ，投资者并不预计美联储会在1月27日至28日的议息会议上降低利率 ，且3月降息的可能性也只有大约25%。尽管美联储在2025年实施了三次降息以支持就业市场，但在实现通胀目标之前 ，政策制定者面临着更加复杂的情况 。
分析人士认为 ，11月通胀数据的意外下降主要是由于技术性因素的干扰，而12月的数据将更真实地反映物价水平 。政府停摆导致的数据收集延迟和统计窗口的偏移可能掩盖了部分真实的通胀压力。
12月CPI数据的关键点在于月度环比增速的恢复 。根据彭博和FactSet的调查，整体和核心通胀指数的环比涨幅预计均为0.3% ，高于11月的0.2% 。然而 ，包括高盛和美银在内的一些机构经济学家认为，核心通胀的月度表现可能更为强劲 ，甚至可能达到0.4%。
摩根士丹利预计，12月美国核心CPI将显著反弹 ，环比增长0.36% ，远高于10-11月平均的0.08% 。
这种潜在的增长主要归因于“停摆效应”的逆转 。由于政府停摆阻碍了劳工统计局在10月收集完整数据，导致11月的月度比较变得困难。此外 ，数据收集窗口的推迟使得11月的数据更多地捕捉到了假日促销期间的折扣价格 ，且被广泛认为低估了住房通胀。
大摩指出，12月CPI数据将反映政府停摆造成的两大统计偏差：
BNP Paribas的高级美国经济学家Andrew Schneider表示 ，10月至11月的数据看起来过于疲软 ，部分原因是住房数据被人为压低，且数据收集窗口的移动使得一些非必需消费品类别获得了额外的“促销 ”推动 。随着这些方法论问题在12月消退 ，核心通胀和整体通胀的同比涨幅甚至可能达到2.8% 。
在具体分项上 ，经济学家预计酒店价格、机票和服装价格将出现明显反弹。美银的经济学家预测，与11月相比 ，食品、核心商品和核心服务通胀的速度都将加快 。不过 ，Royal Bank of Canada的美国经济主管Mike Reid持不同观点，他预计业主等价租金（OER）仅会温和上涨 ，这将有助于控制12月的通胀数据 ，毕竟住房成本占CPI权重的三分之一以上 。
展望未来，通胀压力的来源正从单纯的服务业向关税传导转移。摩根大通市场情报团队分析指出，虽然近期企业在维持市场份额的动力下对提价保持克制 ，但最新的GDP数据暗示 ，越来越多的公司正试图将上涨的投入成本转嫁给消费者 。Principal Asset Management的首席全球策略师Seema Shah认为，尽管目前高关税的通胀效应尚未完全显现 ，但价格持续增长的风险依然存在 ，预计通胀在2026年仍将略微偏高 。
Santander的Stephen Stanley也警告称，与关税相关的价格上涨“浪潮 ”将在2026年头几个月袭来。许多企业在财报电话会议和商业调查中已明确表示 ，计划开始将关税带来的更高成本转嫁给消费者 。Stanley补充称 ，未来几个月的通胀数据可能会为美联储维持利率不变提供理由 。
尽管美联储官员近期指出货币政策处于不稳定状态，但通胀在过去一年多的大部分时间里一直停滞在2%的目标上方。整体CPI读数长期徘徊在2.3%至3.0%的区间内 ，核心CPI也顽固地维持在2%的中高位水平 。
通胀见顶风险已被摩根大通视为2026年上半年美股面临的高概率风险之一 。虽然单次CPI数据无法确证这一假设 ，但结合此前公布的非农就业数据，此次数据可能会进一步推迟市场对美联储降息的预期。摩根大通经济学家预测 ，美联储可能在2026财年按兵不动。
此外 ，FOREX.com的市场研究主管Matt Weller指出，美国司法部对美联储主席鲍威尔的传票增加了美联储独立性的风险 。尽管目前看来可能性较低，但这引发了市场对于特朗普总统可能提前任命新主席的猜测 。若出现这种情况 ，无论当前的通胀数据如何 ，可能会出现更激进的降息。但在基准情境下，除非第一季度通胀大幅下降 ，否则央行可能会按兵不动 。
针对即将发布的CPI数据 ，摩根大通市场情报团队构建了核心CPI月率（Core MoM）与标普500指数（SPX）反应的预测矩阵：
外汇市场正密切关注今晚的数据，尤其是USD/JPY（美元兑日元）走势 。该货币对通常对美国数据反应最为直接。从技术上看 ，USD/JPY目前处于长期上升趋势中 ，并在测试158.00附近的前期阻力位 。
Weller分析称 ，如果通胀数据高于预期 ，将增加向上突破的可能性，从而打开看涨空间 。不过，交易员需警惕如果汇率接近159 ，日本财务省可能直接干预市场的风险。相反 ，如果通胀数据意外降温，交易员可能会提前押注美联储降息 ，导致汇率回调 ，届时可能会跌至157.00或更低水平 。
